Инвест Рейтинг » Амортизация облигаций: что это такое и как на этом заработать
Обновлено 24/12/2021
Облигации традиционно являются одним из самых популярных инвестиционных активов. Спрос на них всегда находится на достаточно высоком уровне, по причине обеспечения безопасности вложений. Инвестиции в облигации приносит их владельцам стабильный доход, при этом им не стоит беспокоиться о сохранности своих средств.
Содержание статьи
Выпуская облигации, эмитент таким образом привлекает заемный капитал, продавая ценные бумаги инвесторам. Облигация имеет свои характерные черты:
Инвестору начисляются так называемые купонные выплаты, или проценты по займу. Такие выплаты производятся с определенной периодичностью на протяжении всего срока обращения облигации. Периодичность платежей процентов фиксируется документально при эмиссии облигации — это могут быть ежеквартальные, полугодовые или же годовые платежи).
Кроме того, по истечении срока обращения эмитент должен оплатить сразу всю сумму долга владельцу облигации. По такой схеме происходит обращение стандартных облигаций.
Однако на рынке существует отдельный вид долговых бумаг, которые подразумевают возвращение суммы долга несколькими долями пропорционально купонным платежам в течение всего срока обращения.
Процесс постепенного погашения суммы долга вместе с купонными платежами называется амортизацией долга (или постепенным погашением номинала).
Соответственно, ценные бумаги такого вида называются облигациями с амортизацией.
Фактически это обычная облигация. Только с одним единственным отличием — тело долга по ней выплачивается не единовременно в конце срока, а пропорционально несколькими платежами. При этом уменьшается и номинал облигации на сумму выплаченных амортизационных платежей, а также и размер купонных выплат, поскольку он рассчитывается в процентном отношении от суммы номинала.
Давайте разберем схему обращения облигации с амортизируемым долгом на конкретном примере. Скажем, 25 декабря 2016 года в обращение была выпущена облигация N номиналом 2 000 рублей. Срок погашения облигации — 25 декабря 2021 года
Купонное вознаграждение по облигации выплачивается один раз в 91 день по ставке купона 15%. Таким образом размер разовой выплаты по купону составляет 74,8 руб, что приносит держателю бумаги 300 руб в год.
Номинал данной облигации также гасится частями пропорционально купонным выплатам (то есть одновременно вместе с ними) с августа 2019 года.
Получается, что в августе 2019 года вместе с купонной выплатой держатель облигации получил амортизационный платеж в размере 200 руб. При этом номинал ценной бумаги снизился на эту же сумму до 1 800 руб.
При следующей выплате размер купонной выплаты будет рассчитываться уже от сниженной суммы номинала ценной бумаги, и, соответственно, его размер так же уменьшится.
Подобное уменьшение будет происходить вплоть до полного погашения ценной бумаги в декабре 2021 года. В момент погашения будет выплачена оставшаяся стоимость — номинал — который будет равняться 200 рублям, то есть 10% от изначального номинала. Так работает амортизация облигационного долга.
Стоит сказать, что амортизационные платежи не всегда и не обязательно выплачиваются равными долями или в таких маленьких размерах. Все обговаривается в условиях выпуска облигаций.
Эмиссия амортизационных ценных бумаг экономически выгодна для субъектов федерации и муниципалитетов, коммунальных и энергосбытовых компаний, а также лизинговых компаний и банков. Почему? Все просто — бюджетным организациям, например, муниципальным, проще выплачивать долг по частям — раз в год из полученного бюджета, чтобы сэкономить на выплате процентов.
То же самое работает и для других экономических субъектов. Чтобы накопить денежные средства, необходимые на выплату полного долга по облигации, требуется «выдергивать» большие средства из бизнес-оборота, что приведет к потерям прибыли.
Гораздо эффективнее выплачивать номинал облигаций небольшими частями, которые не нанесут большого ущерба функционированию бизнеса. Кроме того, такой подход позволит значительно сэкономить на выплате процентов, ведь они будут снижаться с каждой выплатой за счет снижения суммы номинала.
Самые разнообразные, но основная из них — агрегирование средств для расширения бизнеса. К примеру, продуктовый ритейлер запланировал расширение своей торговой сети. Для этого требуется ему потребуется вложение внушительной суммы средств.
Вот здесь то он и может воспользоваться возможностью выпуска амортизируемых облигаций. Так он сможет быстро и безболезненно запустить новые торговые точки, те начнут быстро приносить прибыль, которую, в свою очередь, можно будет направить на погашение облигационного займа. При этом средства, сэкономленные на погашении процентов, можно использовать для развития новых точек и увеличения получаемой прибыли.
Кроме того, амортизационные бумаги выгодны тем компания, которые постепенно окупают вложенные в бизнес средства. Таким предприятиям сложно, а порой и вовсе невозможно, собрать средства единовременно для выплаты всей суммы долга. А при подобной схеме обращения номинальный долг выплачивается небольшими долями, что не влияет на развитие бизнеса.
Также приходится прибегать к выпуску бумаг с амортизацией и новым компаниям, которые еще неизвестны на фондовых рынках. Чтобы как-то привлечь инвесторов к своим бумагам, они вынуждены значительно поднимать процентные ставки. Ну а дальше вы помните: постепенное снижение номинала в этом случае выгоднее.
Многие утверждают, что такие активы являются невыгодными для инвесторов, поскольку по сравнению с обычными облигациями они имеют сниженный итоговый доход от выплаты процентов (по причине постепенного уменьшения номинальной стоимости в процессе амортизации). На самом же деле, определенная выгода существует и зависит она напрямую от эффективности использования этого финансового инструмента.
На практике инвестор при вложении средств в амортизационные бумаги не остается в убытке. Посудите сами: он получает со своих инвестиций тот же процент, что и был обговорен при выпуске облигаций. Да, номинальная стоимость ценной бумаги действительно постепенно снижается, а следовательно уменьшается и сумма выплат по займу, но ведь процентная ставка остается прежней. А если продолжить эту логическую цепочку, можно прийти к решающему вопросу: почему бы инвестору не вкладывать средства, получаемые от амортизационных выплат, в новые облигации, тем самым обеспечивая себе постоянный доход? Таким образом можно практически ликвидировать этот единственный недостаток амортизируемых облигаций — снижение доходности.
Облигации с амортизацией долга подходят тем, кто хочет совмещать получение дохода с возможностью распоряжаться свободными денежными средствами. При постепенной выплате суммы номинала они получают и то, и другое.
Кроме того, такие бумаги отлично подходят лицам, делающим только первые шаги в инвестировании. Амортизационные бонды дают большую уверенность в возврате вложенных средств, а за счет повышенных процентных ставок зачастую компенсируются потери прибыли в сравнении с обычными облигациями.
Прибыльность инвестиций в облигации с амортизацией резко возрастает в периоды повышения ключевой ставки Центральным Банком. Это повышение влечет за собой не только рост процентных ставок по кредитам и вкладам, но и увеличение ставок по облигациям.
При этом в такой ситуации ранее выпущенные облигации теряют свою инвестиционную привлекательность и, как правило, заметно падают в цене. Вызвано это тем, что спрос на них резко падает, так как для инвесторов более интересными становятся вложения в новые ценные бумаги с более высокой процентной ставкой. Падение спроса на «старые» облигации приводит к падению их ликвидности. На фоне этого процесса амортизационные бонды становятся более привлекательными, поскольку инвестиции в них возвращаются постепенно, предоставляя возможность для инвестирования.
На основе вышесказанного можно выделить преимущества и недостатки бондов с амортизацией. Прежде всего резюмируем их достоинства:
Естественно, вместе с плюсами существуют и минусы таких ценных бумаг, которые по большей своей части представляют собой обратные стороны положительных качеств:
Если в случае покупки обычных ценных бумаг с размером ожидаемого дохода все понятно, то при выборе такого направления инвестирования как облигации с амортизацией есть несколько моментов, которые следует учитывать.
И первый из них — сложность планирования дохода. И ведь действительно, когда мы покупаем обычные ценные бумаги, мы сразу видим их номинальную стоимость и можем быстро и достоверно рассчитать суммы купонных платежей, которые будем получать, плюс размер финальной выплаты номинала.
Но вот с расчетом доходов по амортизационным акциям не все так прозрачно. Эмитент ценной бумаги будет стараться погасить ее стоимость раньше срока, чтобы сэкономить на платежах по процентам. В результате, мало того, что размеры выплат по купону раз за разом будут уменьшаться, так и рассчитывать на получение полной начальной суммы номинала не приходится. В связи с этим инвестору достаточно трудно заранее спланировать свой доход.
Поэтому, если вы относитесь к той категории инвесторов, которые хотят один раз вложиться в ценные бумаги и забыть о них на определенное время, вспоминая только тогда, когда нужно получить очередную выплату, то, скорее всего, облигации с амортизацией долга не лучший выбор для вас.
Как отмечалось ранее, для получения максимального дохода от такого вида облигаций от инвестора требуется проявлять постоянную активность: анализировать рынок, совершать постоянное реинвестирование, докупать новые облигации в свой портфель. А теперь представьте, что у вас на руках не один, а 10-15 комплектов облигаций с амортизацией займа. Сумеете ли вы следить за всеми?
Но если вы являетесь опытным инвестором, самостоятельно проводите анализ рынка, следите за трендами в финансовом секторе и способны быстро реагировать на любые колебания рынка и подстраивать под них свой инвестиционный портфель, то в этом случае ценные бумаги с переменным доходом могут стать отличным инструментов для максимизации ваших доходов.
