Что нужно знать о «народных ОФЗ»

Обновлено 28/10/2021

Через месяц государство вновь предложит гражданам доверить ему свои сбережения. На проверку инструмент оказывается не облигацией, а аналогом банковского вклада, в роли банкира выступает Минфин. Основными бенефициарами затеи будут ритейлеры – госбанки, которые не берут на себя никаких рисков, но при этом получат щедрую, по некоторым данным, до 1,5%, комиссию за дистрибуцию "облигаций".

Облигации будут именными. Из этого следуют некоторые обстоятельства. Банк и государство будут знать вкладчиков и объем их вложений. При крупной покупке у банка могут возникнуть вопросы к источнику происхождения средств, а у налоговых органов – по уплате налогов с этих источников. Зато закон говорит, что в случае утери именной документарной ценной бумаги права по ней можно относительно легко восстановить. Если в отделении банка не напутали при оформлении и хранении документов. Если вы купили облигации, требуйте выписку из депозитария. За бумажную выписку с печатью, кстати, возможно, придется заплатить установленную фиксированную сумму.

Учет и отчетность. Неизвестно, будет ли депозитарий брать плату за хранение с частных лиц. Если расходы по хранению и перерегистрации будут переложены на вкладчиков, то они могут составить порядка 2000 руб. в год исходя из оценки стоимости услуг в аналогичных случаях. Но обычно плата за хранение ОФЗ ниже, чем по другим бумагам, и учитывая это, скорее всего, беспокоиться не стоит. Но вот при продаже бумаг ранее наступления срока их погашения придется заполнить и подать налоговую декларацию. Для самых мелких инвесторов штраф за забывчивость превысит годовой купон по ОФЗ.

Как продать. Вторичное обращение (за исключением наследования) не допускается. Банк, скорее всего, установит дисконт к номиналу в пределах 0,5-1,0% для досрочного погашения. Хотя держателем является не банк, а частное лицо, теоретически не исключено обращение в другой банк или другое отделение для продажи бумаг. Но будут ли банки предоставлять такую возможность, зависит от них.

Насколько это выгодно. Доходность бумаг к погашению составит 7,5-10,4% годовых. Но это только если держать бумагу долго. Если инвестор продает ее ранее года, то купон за него получит банк. Для сравнения: при операциях с ОФЗ, обращающимися на открытом рынке инвестор получает купон за все время владения бумагой. То есть бумагу стоит сравнивать с банковским вкладом, а не другими облигациями. Ставка по рублевым вкладам в розничных банках на срок 3 года сейчас до 9% годовых. Номинальная инфляция – около 5%. Т.е. премия к инфляции составляет от 2,5% до 5% годовых, а к банковским вкладам – около 1%.

Рыночный риск. Бумага не подвержена курсовым колебаниям. Это их основное отличие от обращающихся ОФЗ и второе сходство банковским с вкладом. С одной стороны, это защищает их от спекулятивных колебаний, с другой – нисколько не способствует защите от главного риска. Основной риск бумаг – валютный. Реальная стоимость всех рублевых бумаг напрямую увязана с курсом рубля. Девальвационные шоки обычно резкие и внезапные. В случае падения рубля инвесторы смогут продать бумагу за номинал за минусом дисконта, но реальной пользы от этого нет, т.к. обесценится сам рубль. В случае укрепления рубля инвесторы заработают лишь на 2% в год больше, чем держатели рыночных ОФЗ. 

Стоит ли инвестировать? Поскольку продажа облигаций выгодна государству и госбанкам, то они, по привычке, разными способами будут пытаться "загонять" в бумаги наиболее пассивную категорию инвесторов – клиентов этих самых банков, сотрудников, госслужащих и бюджетников. Характеристики бумаг как раз отвечают ожиданиям тех инвесторов, на которых они рассчитаны (по сути, 100% альтернатива банковскому вкладу). Частный инвестор, уже имеющий опыт инвестирования, скорее всего, обратит внимание на другие инструменты, хотя бы на те же ОФЗ, уже торгуемые на бирже. Не столько из-за подсознательного недоверия к рублю и государству, сколько из желания самому оперативно управлять своим имуществом. 

Пожалуй, стоит напомнить, что все предыдущие попытки государства занять деньги у населения оканчивались всегда удачно для государства и не всегда – для населения. Повезло только тем, кто вовремя продал, выиграл по займам (были и такие) или кому государство полностью погасило долг, но последних — меньшинство. Видимо, недаром на Wikipedia статья, посвященная государственным облигациям находится в категории "финансовые пирамиды". Практика показала, что стратегия "купил и держи до погашения" — наихудшая на длинном отрезке времени.

Ващенко Георгий
начальник управления операций на российском рынке
ИК "Фридом Финанс"