Экспирация: что это такое простыми словами

Обновлено 18/11/2021

Во время экспирации на биржах часто наблюдается нестандартное поведение трейдеров. В статье подробно рассказано, что же такое экспирация, как она влияет на рынок и почему следует учитывать это явление.

Что представляет собой экспирация

Экспирацией называют исполнение обязательств сторонами по заключенным срочным контрактам. Этот термин восходит к английскому слову expiration, которое переводится на русский язык как «окончание, завершение срока, конец».

К срочным контрактам относятся такие виды сделок, у которых установлены сроки исполнения. Они являются производными инструментами (деривативами), так как в их случае не ведется непосредственной торговли базовым активом, таким как акции, облигации, валюта, сырьевые товары, фондовые индексы, а заключается контракт, где указывается, какие обязательства по активам стороны должны выполнить в будущем.

Наиболее популярными деривативами являются:

• Фьючерсы. Это биржевые контракты, заключенные между продавцом и покупателем актива. В момент согласования сделки покупатель платит только гарантийное обеспечение, а не полную стоимость базового актива. Фьючерсы являются обязательными к исполнению обеими сторонами.
• Опционы. Это договоры, в которых покупатель получает право продать или купить актив по заранее оговоренной цене в течение определенного периода времени. В отличие от фьючерсов, у опционов обязанность выполнить сделку есть только у продавца, а у покупателя – нет. Покупатель может воспользоваться своим правом, а может просто отказаться от него.

В общем виде экспирация происходит следующим образом:

• В день экспирации биржа прекращает торги по контрактам, у которых истек срок, и рассчитывает данные незакрытые позиции на рынке опционов и фьючерсов. При этом по тем сделкам, у которых еще не наступил срок экспирации, торги продолжаются.
• Если у трейдера есть открытая опционная или фьючерсная сделка с истекшим сроком, то в момент экспирации брокер принудительно закрывает ее.
• Фактический расчет по таким контрактам производится или сразу же после клиринга, или осуществляется в первый день торгов, который следует после даты закрытия.

Когда наступает экспирация

Дата наступления этого события зависит от правил конкретной биржи. Посмотреть дату экспирации можно на биржевом сайте в специальном календаре исполнения срочных контрактов. Например, на Московской Бирже:

• Фьючерсные контракты на акции, индексы, драгоценные металлы, валютные пары закрываются с 15-го по 20-е число 4 раза в год – в марте, июне, сентябре, декабре (каждый раз дата разная).
• Фьючерсы на облигации федерального займа тоже исполняются ежеквартально, но в срок с 5-го по 10-е число.
• Поставочные фьючерсы на золото и серебро закрываются ежемесячно в дату с 15-го по 21-е.
• Еженедельные опционы на фьючерсы на акции исполняются каждую среду.
• Еженедельные опционы на фьючерсы на валютную пару USD/RUB закрываются каждый четверг.

Если трейдер торгует сразу на нескольких биржах или открывает множество срочных контрактов, ему выгодно свести все даты экспирации в один календарь. Некоторые торговые терминалы уже имеют встроенный интерактивный календарь экспирации, в котором перечислены сроки завершения различных деривативов на разных биржах.

Как экспирация влияет на ход торгов

К моменту наступления исполнения обязательств стоимость контракта становится очень волатильной – резко меняется в течение короткого промежутка времени. На рынок в момент экспирации оказывают серьезное влияние следующие факторы:

• вступление в игру крупных держателей опционов и фьючерсов;
• соотношение объема производных инструментов к базовым активам;
• фактическое распределение активов между всеми участниками рынка;
• действия активных спекулянтов, которые закрывают контракты досрочно, не дожидаясь официального окончания.

Из-за большого количества участников с разными целями (продавцы и покупатели производных инструментов активно «воюют» за максимизацию своей прибыли) становится очень трудно, даже почти невозможно, спрогнозировать движение цен. Особенно большие колебания в стоимости наблюдаются тогда, когда речь идет о квартальных фьючерсах и опционах, у которых экспирация бывает только 4 раза в году.

Почему важно отслеживать даты экспирации

Как уже было отмечено, при приближении времени экспирации цены начинают непредсказуемо «скакать». Даже с инструментами технического анализа не удается более-менее точно предвидеть направление тренда. Поэтому при принудительном закрытии деривативов есть большие риски потерять много денег.

Также важно не забыть о поставочных фьючерсах – контрактах, по которым держателю в оговоренный срок поступает базовый актив. Вот что может произойти в случае наступления экспирации:

1. Допустим, трейдер покупает поставочный фьючерс, например, на древесину или на акции Газпрома, а потом забывает о приобретенном контракте.
2. Наступает день экспирации и при принудительном закрытии контракта инвестору приходится оплачивать фактическую поставку дерева или ценных бумаг. А на приобретение базового актива денег обычно требуется гораздо больше, чем на покупку фьючерса, поэтому средств на счете может просто не хватить.
3. При отсутствии на депозите трейдера достаточного количества денег на закрытие сделки появляется задолженность, которая влечет за собой дополнительные расходы, такие как выплата процентов, комиссий и прочих.

Ответы на часто задаваемые вопросы

Бывает ли досрочная экспирация?

Да. Досрочная экспирация наступает тогда, когда владелец опциона осуществляет свои права по контракту до того, как закончился срок его обращения. Но стоит учитывать, что право досрочной экспирации предоставляется не на всех биржах, а некоторые биржевые площадки делают определенные ограничения на закрытие опционных позиций до наступления крайней даты.

Возможно ли увеличить срок экспирации?

Некоторые брокеры действительно предоставляют такую услугу, удерживая при этом определенную плату – процент от вложенных денег. Но важно понимать, что, если и после продления цена не развернется в нужную сторону, то убыток из-за брокерской комиссии окажется существенно выше. Поэтому, даже если брокер дает такую возможность, следует хорошенько подумать, прежде чем принимать столь рискованное решение.

Выгодно ли торговать перед наступлением экспирации?

Если трейдер имеет большой опыт и торгует профессионально, то он уже очень точно оценивает все риски и хорошо представляет последствия любых своих действий. А вот новичкам и малоопытным инвесторам будет сложно предсказать, как поведет себя рынок в день экспирации и в ближайшие к нему торговые дни. Поэтому непрофессиональным трейдерам лучше воздерживаться и не торговать:

• Квартальными опционами и фьючерсами в течение недели до начала экспирации и еще неделю после.
• Месячными опционами в течение трех дней до даты экспирации и трех дней после.
• Недельными опционами в день экспирации.

Нужно ли трейдеру, не торгующему деривативами, знать об экспирации?

Такие знания окажутся полезным даже тем инвесторам, которые работают только с базовыми активами и не используют производные инструменты. Как уже было упомянуто выше, в период экспирации рынок «трясет», активы становятся более волатильными. Понимая и учитывая это, трейдер может успешно адаптировать торговую стратегию базовыми активами.

Коротко о главном

• Экспирация – это завершение обращения срочных контрактов на бирже и исполнение контрагентами взятых на себя обязательств.
• Дата экспирации – одна из важнейших для инвесторов, торгующих деривативами. Трейдеры обязательно должны учитывать сроки окончания деривативов, чтобы минимизировать возможные потери и максимизировать свой доход.
• Узнать дату экспирации опционных и фьючерсных контрактов можно из специального календаря или на сайте биржи.
• Трейдерам, только недавно начавшим осваивать торговлю опционами и фьючерсами, лучше не торговать данными производными инструментами при приближении даты экспирации.