Инвест Рейтинг » Финансовая энциклопедия » Что такое хэджирование простыми словами
Обновлено 23/01/2022
Хэджирование — это один из методов страхования финансовых рисков, связанных с неблагоприятной ценовой конъюнктурой. Компенсация изменения стоимости актива достигается за счет использования инструментов срочного рынка. Результатом хеджирования может быть не только прибыль, но и убыток, возникший из-за роста стоимости производных инструментов и выплаты премий продавцам деривативов.
Содержание статьи
Ограничение финансовых рисков широко используется различными компаниями для снижения издержек операционной деятельности. Хеджирование позволяет уменьшить стоимость кредитных ресурсов, минимизировать непрофильные риски и ликвидировать неопределенность, учитываемую при стратегическом планировании.
Использование деривативов срочного рынка особенно актуально для компаний, которые ведут внешнеэкономическую деятельность и заключают договоры с иностранными контрагентами.
К инструментам хеджирования финансового риска относятся следующие деривативы:
В первом случае речь идет о договоре отсроченной поставки актива по фиксированной цене. Фьючерс предполагает использование кредитного плеча, то есть трейдеру не нужно полностью оплачивать стоимость контракта. Компании нужно внести частичное гарантийное обеспечение, которое резервируется биржевой площадкой. Стороны соглашения договариваются о цене и сроках поставки, все остальные параметры контракта устанавливаются торговой платформой.
Форвард близок по своей сути к фьючерсному контракту. Разница заключается в том, что этот дериватив не имеет единого стандарта (фьючерс — это стандартизованный инструмент). Все параметры контракта согласовываются контрагентами. Сделки с форвардами носят внебиржевой характер.
Еще одним инструментом хеджирования является опцион. Данный дериватив предоставляет своему владельцу право на будущую покупку (опцион call) или продажу (опцион put) того или иного актива по фиксированной цене. Производный инструмент не следует путать с фьючерсом и форвардом. Владелец опциона имеет право отказаться от сделки. Фьючерсный или форвардный контракт обязателен к исполнению для обеих сторон. В этом состоит основное отличие опциона от фьючерса и форварда.
Покупатель опциона обязан выплатить премию продавцу производного инструмента. Размер указанного платежа устанавливается на основе баланса спроса и предложения. Фактически премия представляет собой рыночную стоимость дериватива.
Финансовые риски можно хеджировать не только при помощи опционов и фьючерсов. Для ограничения потерь часто используются свопы. Указанный инструмент представляет собой обменную операцию, в ходе которой заключение соглашения о приобретении или продаже актива сопровождается совершением контрсделки об обратном выкупе товара на тех же самых или других условиях.
Рассмотрим пример хеджирования с использованием фьючерса. Представим инвестора, который приобретает 100 акций по цене 44 р. за штуку. Собственник бумаг полагает, что их рыночная стоимость вырастет через 2 месяца. После этого инвестор планирует продать активы с прибылью. Вместе с этим трейдер понимает, что цены могут не только вырасти, но и снизиться.
Для хеджирования финансовых рисков участник торгов продает фьючерс на 100 акций (цена бумаги, зафиксированная в контракте, составляет 50 р.). Срок исполнения срочного соглашения составляет 2 месяца. Если стоимость бумаг снизится, то инвестор сможет компенсировать убыток за счет операций с производным инструментом.
Предположим, что риск сработал, и стоимость акции упала с 44 до 40 р. При этом цена фьючерса снизилась с 50 до 40 р. Убыток при продаже бумаг составит 400 р. (40*100-44*100 р.). Прибыль при выкупе двухмесячного фьючерса будет равна 1000 р. (5000-4000 р.). В этом случае итоговый доход составит 600 р. (1000-400 р.).
С помощью хеджирования в рассмотренном случае можно получить не только прибыль, но и убыток. Подобная ситуация может возникнуть, если стоимость фьючерсного контракта будет выше, чем начальная разница между ценами акции и дериватива. Рассмотрим пример подобного развития событий.
Допустим, что стоимость акции выросла до 70 р., и инвестор решил зафиксировать прибыль. В этом случае его доход от продажи актива составит 2600 р. Предположим, что цена фьючерса в этот момент вырастет до 80 р. После исполнения контракта убыток составит 3000 р. (50*100-80*100 р.). В этом случае инвестор потеряет 400 р. (2600-3000 р.).
Предположим, что инвестор купил 100 акций по цене 44 р. за штуку. Через некоторое время после завершения сделки стоимость бумаг выросла до 50 рублей. После этого на рынке появился инвестор, который предполагает, что цена вырастет повторно.
С этим контрагентом можно заключить форвардный контракт, согласно которому собственник акций продает бумаги по 51 рублю. Расчеты по сделке произойдут через 2 месяца. После продажи акций по форвардному контракту их владелец получает прибыль в размере 700 р. (51*100-44*100).
Разберем пример использования опционов для ограничения финансового риска. Инвестор купил 100 акций компании по 44 р. После этого он решил зафиксировать свое право на продажу данных бумаг по цене 50 р. за штуку. Инвестор приобрел put-опцион и заплатил продавцу премию в размере 3 р. После покупки дериватива стоимость бумаг упала до 25 р. Инвестор воспользовался правом, которое дает опцион и продал 100 акций по 50 р. Прибыль по сделке составила 50*100-44*100-3*100=300 р.
Если бы стоимость бумаг не упала, а увеличилась, то трейдер мог просто продать активы и получить прибыль (за вычетом опционной премии). При росте котировок акций владелец put-опциона может просто не использовать право на продажу актива по фиксированной цене.
Рассмотрим использование свопа для ограничения валютных рисков. Предположим, что российская компания Х собирается привлекать валютный кредит в размере 100 млн долларов. Срок займа составляет 1 год. Текущий курс доллара равен 60 р. Для финансирования операционной деятельности компании требуются рубли. Фирма продаст полученные доллары по текущему курсу и получит 6 млрд рублей. Прибыль компании исчисляется в отечественной валюте. Если курс доллара резко вырастет, то компании потребуется больше рублей для погашения кредита.
Фирма решает произвести страхование финансового риска через валютный своп. Компания продает банку 100 млн долларов по курсу 60 р. и одновременно приобретает такую же сумму по курсу 64 р. Расчет по второй сделке будет произведен через 1 год. Разность в 4 рубля называется «своп-разницей». Получается, что стоимость финансирования составит 6,67 % годовых. (4/60*100 %).
Теперь предположим, что курс доллара через год вырос до 70 р. Эффективная ставка по кредиту в этом случае составит: (70-60)*100 %/60=16,67 %. Поскольку компания воспользовалась валютным свопом, то ей не придется переплачивать. Стоимость кредита составит не 16,67 %, а 6,67 % годовых.
Экономическая суть использования инструментов срочного рынка заключается в том, что компании перекладывают финансовый риск на плечи биржевых спекулянтов и получают гарантированные цены на различные активы. Хеджирование сделок на финансовых и товарных рынках должно проводиться инвесторами, которые хорошо понимают, как работают производные инструменты. Если трейдер не разбирается в механизмах функционирования деривативов, то ему следует пройти соответствующее обучение.
Непонимание принципов хеджирования может стать причиной крупных убытков, возникших в ходе операций с производными инструментами. При проведении сделок с деривативами нужно учитывать дополнительные расходы (комиссии, биржевых площадок, банков и брокерских компаний).
