Инвест Рейтинг » Облигации федерального займа
Обновлено 28/10/2021
Последние события в банковском секторе сильно подорвали доверие даже к крупным и на первый взгляд надежным банкам. Как показал случай с Внешпромбанком, сегодня даже личное хорошее знакомство с высшим руководством банка, и присутствие серьезных людей и корпораций среди клиентов, не дает никаких гарантий. Поэтому нужно искать надежную замену банковскому депозиту. Такой заменой могут послужить облигации федерального займа (ОФЗ), речь о которых пойдет в этой статье.
Облигации федерального займа — это облигации, выпускаемые Министерством финансов Российской Федерации. Данный тип облигаций считается самым надежным финансовым инструментом на российском финансовом рынке, а процентная ставка по ОФЗ часто используется в качестве безрисковой.
Государственные облигации — инструмент, доступный практически любому инвестору, и имеющий ряд преимуществ:
Содержание статьи
Облигации федерального займа делятся на несколько видов по типу выплаты купона и номинала.
По типу купонных выплат государственные облигации делятся на:
Таким образом, если ставки на денежном рынке растут, то растет и купонная доходность ОФЗ-ПК, ставки падают — и доходность тоже падает.
ОФЗ-АД — с амортизацией номинала. По бумагам такого типа номинал погашается не за один раз, а постепенно частями. График амортизации известен заранее. Номинал может погашаться через равные промежутки времени, но могут быть перерывы. Номинал может погашаться как равными частями, так и неравными.
ОФЗ-ИН — с индексацией номинала. Сейчас на рынке обращается два выпуска бумаг такого типа: ОФЗ 52001-ИН с датой погашения 16 августа 2023 и ОФЗ 51001 с датой погашения 31 марта 2021 года. Это облигации с индексируемым на потребительскую инфляцию номиналом. Купонная доходность ОФЗ 52001-ИН составляет 2,5% к номиналу, ОФЗ 51001 — 2,25%, период выплаты купона — раз в полгода.
Индексация номинала происходит ежедневно. Данные по текущему и будущему номиналу публикуются на сайте Минфина на месяц вперед минимум за 2 рабочих дня до начала месяца. Там же можно узнать и величину текущего купона. Изначально эти облигации были выпущены с номиналом 1000 рублей, сейчас он равен 1040,4 рубля. Купонный доход и доход от индексации налогом не облагаются.
Таким образом, ОФЗ 52001-ИН дает 2,5% чистой доходности сверх инфляции. Особо выгодным этот инструмент становится в условиях роста инфляции и повышения процентных ставок, когда обычные облигации падают в цене.
Аналитики Газпромбанка смоделировали выпуск ОФЗ-ИН как если бы он начал торговаться с января 2004 года и воспроизвели его динамику. Расчеты показывают, что к маю 2015 года, синтетический ОФЗ-ИН превзошли бы по доходности акции, облигации золото и другие активы. Правда стоит отметить, что в доходность акций не включался дивидендный доход.
Доход по государственным облигациям складывается из двух вещей: купонный доход и доход от погашения/продажи. Сейчас государственные облигации торгуются с доходностью от 8% до 12%, если смотреть в QUIK.
Однако та доходность, которая указана в таблице — это доходность последней сделки и она может отличаться от той доходности, которую предлагают в текущий момент. Поэтому я рекомендую смотреть доходность в стакане котировок. Кроме того, по облигациям с переменным купоном доходность рассчитывается только на дату выплаты последнего известного купона, а не к погашению. Чтобы рассчитывать доходность облигаций, я пользуюсь своим облигационным калькулятором. Так же не стоит забывать, что ОФЗ можно купить на ИИС и дополнительно получить налоговый вычет.
В Квике можно построить график доходности облигаций. Для этого нужно в верхней панели QUIK найти и нажать кнопку «Создать диаграмму доходности облигаций». В окне инструментов нужно выбрать Т+Облигации и нажать ОК. Тогда программа построит такой график, где каждая точка соответствует отдельной облигации. По горизонтальной оси откладывается срок погашения, а по вертикальной — доходность.
ОФЗ облагаются налогом в 13%, который взимается с разницы между ценой покупки и ценой продажи/погашения облигации. Причем в цену покупки и продажи включается не только цена самой облигации, но и уплаченный или полученный НКД, а так же расходы за сделки. Купонный доход по государственным облигация не облагается налогом, поэтому не участвует в расчете финансового результата. Таким образом налогооблагаемая база государственных облигаций рассчитывается следующим образом:
НОБ = Цена продажи/погашения облигации + полученный НКД — цена покупки облигации — уплаченный НКД — расходы на сделки
Кривая бескупонной доходности ОФЗ или G-кривая — это график, показывающий бескупонную доходность различных выпусков государственных облигаций на временной шкале. По вертикальной шкале отражается доходность облигаций, по горизонтальной — срок до погашения. Кривая может использоваться для анализа текущей ситуации на финансовом рынке и прогнозирования процентных ставок и инфляции. В нормальных экономических условиях график выглядит как плавно восходящая кривая — с увеличением срока погашения доходность тоже возрастает.
Но бывают и другие виды. Например, в сентябре 2014 кривая имела вид, когда наибольшую доходность давали среднесрочные выпуски облигаций, а не дальние. Обычно это говорит о том, что рынок ожидает ужесточения монетарной политики ЦБ, повышения процентных ставок, такой вид может предшествовать кризисным явлениям в экономике.
Уже через пару месяцев в декабре 2014 года ожидания оправдались: ЦБ резко повысил ключевую процентную ставку сразу на 6 пунктов. После резкого повышения ключевой ставки кривая приняла инвертированный вид, когда наибольшую доходность приносят краткосрочные выпуски. Такой изгиб возникает в случае, когда на рынке имеется сильный кризис ликвидности.
Сейчас наибольшую доходность приносят краткосрочные ценные бумаги, которые дают около 9%. Это говорит о том, что рынок ожидает снижения ключевой ставки, потому что текущая доходность ОФЗ меньше значения ключевой ставки 11%, а с увеличением срока погашения доходность бумаг снижается.
Большое разнообразие государственных облигаций может запутать начинающего инвестора. Но можно дать несколько советов, которые помогут подобрать нужный тип ОФЗ.
Если вы ожидаете повышения процентных ставок на рынке, лучше покупать облигации с переменным купоном ОФЗ-ПК. Тогда с ростом ставок будет расти и ваш купонный доход.
Повышение процентных ставок обычно происходит в кризисное время, что часто совпадает с ростом инфляции. В этом случае хорошим выбором будет покупка ОФЗ-ИН. Большая часть дохода этих бумаг приходится на индексацию номинала, а купонный доход очень маленький и не подойдет для создания денежного потока. Если вы ожидаете снижения инфляции, возможно лучше выбирать другие выпуски.
Если вы ожидаете снижения процентных ставок, то лучше покупать облигации с постоянным или фиксированным купоном, так вы зафиксируете высокую купонную доходность на будущее.
Облигации с амортизацией номинала хорошо подойдут тем, кто нуждается в интенсивном текущем денежном потоке, который будет тратиться. Покупать их для иных целей не стоит, так как большой денежный поток создает большой риск реинвестирования по сравнению с обычными бумагами.
Некоторые корпоративные облигации на первый взгляд дают доходность больше ОФЗ. Но нужно помнить, что купонный доход составляет большую часть дохода облигаций, а в случае корпоративных облигаций, он облагается налогом. Поэтому большинство корпоративных облигаций не приносят дохода больше, чем ОФЗ, при этом они имеют больший риск. Расчеты я приводил в этой статье.
Для того, чтобы купить ОФЗ для начала нужно открыть брокерский счет или ИИС. Как это сделать, и как выбрать себе брокера, я писал здесь. После открытия счета нужно установить торговый терминал на компьютер, чаще всего это QUIK, в этом вам поможет брокер.
Далее нужно перевести деньги на счет. Для покупки ОФЗ не обязательно требуется большая сумма, потому что стоимость одной ценной бумаги около 1000 рублей +/- несколько рублей.
Для покупки нужно воспользоваться торговым терминалом. Для начала я рекомендую в QUIK создать текущую таблицу параметров, добавить в нее класс Т+Облигации, и настроить ее вид следующим образом:
Такой вид позволит вам быстро оценить самые важные параметры:
ОФЗ торгуются в режиме Т+, то есть расчеты по сделке и поставка ценных бумаг происходят на следующий торговый день после сделки. Для покупки бумаг откройте торговый стакан и щелкните по желаемой цене покупки. Красный сектор — цены продажи, зеленый — цены покупки. Цены облигаций отображаются в процентах от номинала, например цена 97,35% значит, что при номинале 1000 рублей, в рублях цена равна 973,50.
В окне заявки можно поменять цену покупки, установить желаемое количество лотов (1 лот равен одной ценной бумаге). Справа можно видеть объем сделки с учетом накопленного купонного дохода, который уплачивается при покупке, и комиссия за сделку. Цена покупки облигации с НКД равна 973,50+17,26=990,76. Для подачи заявки нажимаете кнопку Да. Продажа облигации происходит аналогичным образом.
После покупки ОФЗ купонный доход и номинал будут поступать на ваш банковский или брокерский счет. Российский брокер является налоговым агентом, поэтому расчет и удержание налога будет осуществляться им без вашего участия. Если вы собираетесь покупать ОФЗ на ИИС и тратить купонный доход, то позаботьтесь о том, чтобы ваш брокер перечислял купоны на банковский счет, потому что выводить деньги с ИИС нельзя, не закрыв его.
